最近，朋友圈屡屡出现理财子在宣传固收+产品时，高调营销“非标筑底”。

在这点上，就是一句话：好卖。

(资料图片仅供参考)

卖来卖去还是非标香。

还是非标香

其实这也不能怪理财子们，本身银行的资源禀赋就是在固收上，想要进军权益市场，固收+产品无疑是最好的选择。

从今年市场的反馈来看，大多数理财子都是这么个思路，但是作为理财产品的底仓资产，近期债券收益率确实处于历史偏低水平，8月9日的十年期国债收益率仅为2.66%，一年期AAA信用债的平均收益率也跌破2.5%，所以固收产品的收益率其实已经不具有吸引力了。

加上去年年末的债市回调，很多客户对单纯的债权类理财产品的信心始终未能恢复。

固收+无疑是打开局面最好的办法。

目前市场最常见的固收+理财有两种，一种是以挂钩中证500或中证1000指数的“固收+期权”产品。

据南财理财通数据，今年5月以来，共有10家理财子新发“固收+期权”产品143只。通过期权，理财子们可以更好地控制产品的风险和净值波动，进一步提高理财产品的收益。

而另一种就是目前多家理财子主推的非标固收+产品了。

在这点上，就是一句话：好卖。

虽然目前市场上非标产品爆雷的情况比比皆是，但对于投资者来说，产品中如果有非标资产打底，那就还是“一样的配方，一样的味道”。

原来，不管怎么缩降，还是非标香。

其实归根到底，这类“非标固收+”产品的核心逻辑还是使用了混合估值法，这也是这几年理财子们一直在摸索。

顾名思义，所谓的混合估值理财产品是指两种估值方式（摊余成本法和市值法）都可以采用，部分资产采用摊余成本法进行估值，部分资产采用市值法进行估值的理财产品。

这类产品的核心优势就在于，摊余成本法估值的资产收益表现主要来自票息收益，收益相对固定。也就是目前“非标固收+”产品中非标资产所起到的作用，可以保证收益的同时，降低整体组合的净值波动与回撤。

另一方面，增加了市值法估值的资产往往可以在市场行情中追求更高的收益。

相比于采用单一市价法估值的理财产品，该类产品的估值波动更平稳，在净值波动较大的情况下能有效稳定投资者的信心；而相较于单一采用摊余成而言，该类产品能在净值稳定的情况下博取更大的收益。

听起来有点耳熟，这不就跟大多数可转债、二级债基、混合债基一直说的“进可攻、退可守”、“下有底，上无顶”的模式有些像吗？

但用非标资产筑底，这可是银行理财能够“碾压”公募的最大利器了。

但这类产品的未来空间能有多大？其实并不乐观。

虽然这类产品的受众客户群体较多，但是在净值化大趋势下，这类产品一定不会成为主流。

可见的是，在8月4日银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》中显示，2022年以来，混合类理财产品存续规模和发行数量下降趋势显著。

具体来看，存续规模数据已从2022年1季度的14099亿元阶梯式持续下降至2023年2季度的7464亿元，降幅接近五成，季度产品发行数量由2022年一季度的465只下降至2023年二季度的282只，虽相较2023年一季度有所提升，但依然产生近四成的降幅。

而站在整体角度来看，混合类产品份额占比从7.4%降至5.95%。

非标再香，恐怕也难以“长期发展”。

根据《理财市场半年报》显示，截至2023年6底，理财产品非标资产配置规模为1.85万亿元，相较2022年底减持近千亿元，配置比例为6.7%，同比下滑了0.44%。

还是得干标

从《理财市场半年报》中显示，截至2023年二季度末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，比2022年末27.65万亿元减少超2万亿元；相反的，中基协显示，144家基金公司管理的规模达到27.69万亿元，首次超过银行理财。

其实原因也很简单，从数据上来看，去年年底的波动影响直接导致了2023年前四个月理财规模持续下降，虽然5月份开始有所回调，但碰上季末的存款考核压力，部分理财产品的规模转化为存款。

不过在《理财市场半年报》还出现了两个好的迹象。

1、产品期限进一步缩短

截至2023年6月末，开放式理财产品存续规模为 20.26 万亿元，占全部理财产品存续规模的 79.95%，较2022年底减少2.76个百分点，较去年同期减少3.38个百分点。

封闭式理财产品存续规模为 5.08 万亿元，占全部理财产品存续规模的 20.05%。

总体来看，理财客户仍然偏好于短期理财产品。2023年上半年，新发封闭式理财产品加权平均期限在326至381天之间，相较于2022年期限有所降低；2023年6月末1年以上封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为71.48%，较2022年末减少1.12%。

2、理财产品投资者数量仍在持续增加

截至2023年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.04亿个，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。

从投资者结构看，2023年6月末个人投资者占绝大多数，比例高达98.87%，其余1.13%则是机构投资者。尽管个人投资者在占绝对大头，但近年来其比例持续小幅下降，机构投资者在不断参与到银行理财投资中来。

但投资者总体呈现风险偏好分散的趋势。

相比2022年底，风险偏好为一级保守型、五级进取型的投资者占比有所上升，分别增加1.32个百分点和0.32个百分点。但总体来看，还是稳健型投资者占比最多，风险等级为二级及以下的理财产品存续规模为22.86万亿元，占比90.21%，占比较2022年底增加1.48个百分点。

越来越向着公募化发展了。

责任编辑：Tnews